Bonos en dólares: contra viento y marea
El rebote de la tasa americana a diez años generó un clima hostil en el universo de deuda emergente. Sin embargo, los bonos en dólares argentinos no detuvieron su marcha. Puntualmente, los Globales hilvanaron su segundo ascenso consecutivo son mejoras de entre +0.2% y +0.5% a lo largo de toda la curva. ¿Los destacados? Esta vez fueron los 35s y 41s los que mostraron una mejor performance en el día. Así, el precio promedio ponderado cerró el jueves en $36.23 (+$0.14 1D; +$0.37 5D) alcanzando su mayor nivel desde el 26 de junio. Mientras que el rendimiento promedio ponderado se ubicó en 17.18%.
En este marco, el balance semanal es por el momento positivo. Los Globales fueron marcando pequeños pero constantes pasos hacia adelante y van en camino de cerrar la semana con subas de entre +0.5% y +1.2%. Resaltamos que los 30s y 35s lideran la tendencia semanal con subas de entre +1.2%/+1.1%, superando incluso la performance de los bonos de ‘Indenture’ viejo (38s&41).
¿Por qué suben los bonos? El rebote esta semana se dio en medio de las conversaciones entre el Gobierno y el FMI. Una novedad que creemos pudo haber impulsado al menos una parte de esta mejora pero que no cambia demasiado las expectativas actuales. Todo acercamiento con el fondo es positivo, pero como venimos resaltando, el escenario base es el mismo. Los acuerdos finales con los organismos multilaterales se dejan para después de las elecciones y, con ello, también las exigencias que puedan venir en términos de equilibrios macroeconómicos.
MULC: ¿Un respiro para el BCRA?
Las primeras ruedas de agosto fueron un poco más tranquilas para el BCRA en cuanto a intervenciones en el MULC. La autoridad monetaria consiguió cerrar con un saldo a su favor a lo largo de las primeras tres ruedas del mes, mientras que el jueves habría finalizado con un saldo neutro por su intervención. De esta manera, acumula hasta ahora unos US$ 115 millones en lo que va del mes de agosto. ¿Es sostenible? Se trata de un pequeño respiro después de los últimos días de julio donde llegó a vender cerca de US$342 millones en apenas cinco ruedas. De hecho, agosto arrancó un poco más tranquilo, pero refleja un nivel de compras mucho menor a los US$ 335 millones del mismo periodo en julio. Mientras tanto, los pagos de interés al Club de París y las intervenciones en el mercado del CCL y MULC (de la semana pasada) ya implicaron una caída en las reservas netas de alrededor de US$1.000m desde el pico del 22 de julio.
¿Y el FX? Vimos algo más de calma durante las últimas dos ruedas. El CCL vía SENEBI llegó a cotizar cerca de $178, pero concluyó el día alrededor de $178.75. De todas formas, representa un descenso desde el $179/179.75 del miércoles. En tanto, el CCL vía acciones se ubica en niveles similares ($178.45).
Mientras tanto, los bonos soberanos Dólar Linked que vencen en 2022 (donde se focaliza el apetito por cobertura) volvieron a rendir negativo tras la licitación de pesos, donde el Tesoro tuvo que ofrecer tasas positivas para captar el 30% de lo colocado. Por su parte, los instrumentos ajustables por CER cerraron con verdes significativos a lo largo de toda la curva: entre +0.3/0.5% en el tramo corto/medio y hasta +1.0% en el tramo largo. Estamos viendo muy arbitrada la curva de rendimientos, a excepción del BONCER22 (TX22) y Discount Pesos (DICP).
Merval estable a la espera de los resultados del 2T21
Poniendo el foco en las acciones argentinas, el Merval medido en dólares creció un 1.5% en el día de ayer cerrando en los 367 puntos, mientras que en la semana – y en lo que va de Agosto – creció un 1.3%. El índice se encuentra lateralizando dentro del rango de 350-370 puntos desde fines de Junio, donde a su vez bajo mucho el volumen operado después del rally de Mayo-Junio donde el índice llego a los 416 puntos. Los inversores volvieron a perder el apetito por las acciones argentinas, con indicadores macroeconómicos más deteriorados, con un contexto más desafiante para el BCRA que empezó a vender dólares para mantener el tipo de cambio y mucha cautela antes de las elecciones. A su vez, no se esperan cambios en el plan económico hasta la contienda electoral, por lo que el mercado tendrá que esperar, como mínimo, hasta esa fecha para ver un cambio fuerte en el sentimiento del mercado.
Entre las subas de ayer se destacaron las subas de MIRG +6.14%, TGSU2 +4.6%, YPFD +4.4%, COME +4.35% y TRAN +4.15%. Entre las acciones argentinas que cotizan en Nueva York, se destacó el alza de MELI del 13.7% después de presentar sus resultados del 2T21, con muy buenos números y performance, donde contamos algo en nuestro Daily de ayer. Adicionalmente, las acciones de Vista O&G (VIST) crecieron un 3.19%, mientras que las acciones de BIOX y GLOB lo hicieron en un +1.27% y +3.04%. Comienzan a salir los resultados de las empresas argentinas, donde para la próxima semana nos mantenemos atentos a los números de Pampa, Transener, LOMA e YPF.
En el día de hoy se publicarán las nóminas no agrícolas de EEUU para julio, donde el mercado espera un mayor ritmo de contratación con estimaciones que promedian los 858,000 trabajadores – la mayor cantidad desde agosto de 2020 -. A su vez, la tasa de desempleo también se reportará hoy y se espera que baje a 5.7% desde 5.9%. Las solicitudes iniciales de desempleo reportadas ayer fueron levemente por encima de lo esperado, de 385,000 contra una estimación de 384,000, sin causar ruido en los mercados. Los operadores de bonos del Tesoro están aumentando las apuestas sobre un ritmo más rápido de las subidas de las tasas de interés de la Reserva Federal, anticipándose a que el informe de hoy mostrará un impulso laboral firme. Se podría anunciar una reducción en las compras de bonos para septiembre, pero “eso depende de lo que hagan los próximos dos informes de empleo”, dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, esta semana.
La propagación de la variante delta está provocando nuevas políticas corporativas sobre máscaras y requisitos de vacunación, y está cambiando la campaña de regreso a la oficina de Wall Street. BlackRock Inc. y Wells Fargo & Co. están retrasando sus planes un mes hasta principios de octubre. Mientras tanto, Amazon.com Inc. dijo que los empleados corporativos no tendrán que regresar a la oficina con regularidad hasta enero, pero no cumplieron con el mandato de vacunas. En una industria que ya estaba dividida al regresar al trabajo, las políticas divergen más que nunca, mientras algunas empresas aplican nuevos beneficios en las oficinas para atraer a sus empleados al trabajo presencial. Mientras tanto, la administración Biden está considerando usar los poderes regulatorios federales y la amenaza de retener fondos federales de las instituciones para presionar a más estadounidenses a vacunarse contra el virus.
El Senado de los EEUU se dirige hacia una votación de fin de semana sobre la ley de de infraestructura de US$550 mil millones, en parte gracias al problema no resuelto sobre cómo modificar una disposición del proyecto de ley sobre los requisitos de informes para las transacciones de criptomonedas para la recaudación de impuestos. Si bien Chuck Schumer intento apresurar la votación el jueves por la noche, se vio frustrado en parte por la presión de los defensores de la criptografía que dijeron que la versión original del proyecto de ley los atacaba injustamente y tenía un alcance demasiado amplio. Otra enmienda pendiente permitiría a los gobiernos estatales y locales utilizar hasta el 30% de sus fondos de ayuda de Covid no gastados en proyectos de infraestructura. La aprobación final del gran proyecto de ley se pospuso hasta al menos el sábado.
Las acciones se mantienen en gran parte estables antes del informe de desempleo. El índice MSCI Asia Pacific bajó un 0,2%, mientras que el índice Topix de Japón experimentó pocos cambios. En Europa, el índice Stoxx 600 se mantuvo estable esta madrugada. Los futuros del S&P 500 también se mantuvieron prácticamente sin cambios, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años estaba en 1,24% y el petróleo saltó un 1.4% a los US$70 el barril.