1.- Acuerdo Stand By del 2018 falló. Guzmán responsabilizó al gobierno anterior por la deuda adquirida e hizo hincapié en la necesidad de acordar con el FMI. Se refirió a las extensas negociaciones y remarcó que “se llegó al mejor acuerdo que se podía llegar.” El Ministro de Economía aseguró que todas estas medidas y objetivos buscan promover el crecimiento de mediano plazo y una “estabilidad duradera”.
2.- Programa de Facilidades Extendidas (EFF). El programa acordado permite financiar los pagos del programa anterior dentro de un plazo de 2 años y medio y sujeto a 10 revisiones trimestrales por parte del FMI. El monto del programa es equivalente a los US$ 44.4 mil millones desembolsados del programa ‘Stand By’ firmado en el 2018. Además, Argentina recuperará los DEGs que utilizó para pagar los vencimientos de capital sujeto a las revisiones trimestrales.
3.- Nuevo sendero fiscal. Se estableció una meta de déficit fiscal del 2.5% del PBI para el 2022, del 1.9% para el 2023, del 0.9% para el 2024% para llegar a un equilibrio (déficit cero) en 2025. La brecha entre lo que el Gobierno pedía y lo que el FMI exigía se achicó considerablemente. Recordemos que inicialmente Guzmán planteaba llegar a un equilibrio recién en el 2027.
4.- Reducción del financiamiento monetario. La asistencia monetaria se reduce al 1.0% del PBI en el año 2022 (vs 4.5% del PBI del 2021) y al 0.6% en el 2023, con el objetivo de erradicar el financiamiento monetario de forma sistemática para el 2024. Este punto nos pareció el más sorpresivo (y positivo) de todos, en especial, en materia de nominalidad. Recordemos que este año el límite de asistencia monetaria bruta.
5.- Un esquema de tasas reales positivas e Inflación. Guzmán volvió a hablar de tasas reales positivas para contribuir a la estabilidad cambiaria y financiera, pero no dio plazos ni habló de números concretos. Por otro lado, se acordó un enfoque integral para contener una inflación alta y
persistente que parte de la premisa que la inflación es multicausal. Tampoco fue preciso en términos de metas ni plazos.
6.- Acumulación de Reservas Internacionales. Se estableció un objetivo de US$ 5 mil millones para el 2022 para “favorecer la resiliencia en el frente externo y contribuir a una mayor estabilidad de las expectativas.” El acuerdo no prevé un cambio en la política cambiaria. No habrá un salto discreto en el tipo de cambio y el marco regulatorio actual prevalece.
7.- ¿Corrección de las tarifas públicas? Alberto Fernández aseguró que no habrá modificaciones en las tarifas. El régimen de tarifas públicas incorpora lo establecido en diciembre, pero no tendrá mayores ajustes. Esto significaría una victoria para CFK y el Instituto Patria. No obstante, el Fondo Monetario Internacional especificó que hubo un acuerdo para reducir los subsidios energéticos de forma progresiva. Según el comunicado oficial, se trata de un punto clave para mejorar la composición del gasto público.
8.- Agradecimientos. Guzmán agradeció especialmente a Alberto Fernández por el acuerdo alcanzado. No dejó de nombrar a CFK y Sergio Massa quien participó activamente en las negociaciones las últimas semanas. ¿Habrá sido un intento de bajar las tensiones dentro de la coalición gobernante? En la misma línea, también agradeció el “apoyo” de los sindicatos y movimientos sociales, quienes se habían mostrado críticos en el último tiempo.
9.- Se enviará el Proyecto al Congreso de la Nación. El Poder Ejecutivo debe enviar un proyecto de ley con el acuerdo al Congreso para su aprobación. El acuerdo no está en agenda para las sesiones extraordinarias que se oficializaron esta semana. No obstante, el Poder Ejecutivo puede incluir el proyecto a través de un decreto para comenzar a tratarlo. Vale resaltar que Juntos por el Cambio publicó un comunicado donde celebra este paso e invita a cerrar un acuerdo final para ser tratado en el Congreso.
10.- La reacción de los activos locales. Lógicamente la deuda en dólares fue muy favorecida. Puntualmente, los Globales rebotaron entre +7/+9%, impulsando el precio promedio ponderado nuevamente a los US$33.43. A pesar de la buena noticia, los soberanos están todavía entre -2/-5% por debajo de los niveles de diciembre. En tanto, los bonos de la curva CER avanzaron hasta +1%, mientras que los DL soberanos retrocedieron entre -0.55/-1.15% ante las palabras del Ministro de que no piensan devaluar. Por último, el CCL se desplomó cerca de $10 para ubicarse cerca de $225.