A la espera de definiciones
El fin de semana nos dejó pocas noticias desde Washington. Tal como estaba previsto, el equipo económico argentino se reunió con el staff del FMI para delinear las bases técnicas de un posible acuerdo y acelerar las negociaciones con el organismo. No obstante, el encuentro no contó con las figuras principales. El ministro de economía, Martin Guzmán, y el presidente del BCRA, Miguel Pesce, no participaron del viaje. Así, la reunión no trajo grandes definiciones y el mercado permanece atento a cualquier nuevo acercamiento que aumente la probabilidad de llegar a un acuerdo en el corto plazo. Por lo pronto, la expectativa se mantiene sobre el ‘plan plurianual’ que Guzmán envíe al Congreso (probablemente a mediados de mes) y, en particular, sobre los delineamientos en el frente fiscal.
¿Qué lee el mercado? Los globales pusieron fin a la racha perdedora del último mes y acumularon subas de entre +5.7/+8.0% en las primeras tres ruedas de diciembre (+3.5/6.0% en la semana). Así, el precio promedio ponderado volvió a ubicarse por encima de los US$33 y se alejó de los mínimos post reestructuración alcanzados el 30/11. El indicador cerró en US$33.10 (+US$0.85 1D; +US$1.66 5D) ubicándose a 7.7% con respecto al cierre de noviembre. Nuevo mes, ¿nuevo comienzo? El rebote de los bonos argentinos responde a la posibilidad de que el país alcance un acuerdo con el FMI en el corto plazo. En tanto, la magnitud del salto refleja en gran parte el sobre castigo que sufrieron los bonos durante el mes de noviembre.
Clave: La deuda argentina encontró cierto alivio tras el desplome de noviembre que los llevó a marcar nuevos mínimos post restructuración. La incertidumbre económica (todavía latente) queda en segundo plano ante la posibilidad de cerrar un acuerdo con el FMI antes de lo previsto. Las definiciones por ahora son pocas. No obstante, el mejor humor dentro de la plaza local persiste esta mañana con los globales subiendo 0.1/+0.4% en las pantallas externas. Seguimos enfocados en el aumento del spread entre los 41s (viejo indenture) y los 35s (nuevo indenture) dado los mínimos alcanzados durante la semana pasada. El mejor humor del mercado apuesta a que Argentina seguirá pagando sus bonos en 2022/23, volviendo atractiva la mayor tasa corriente en los 41s.
El BCRA vende en MULC y reservas tocan mínimos en nueve meses
El viernes el BCRA se desprendió de US$140 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) y cerró una semana con ventas por US$408 millones (US$200 millones en el mes), que habrían sido mucho más elevadas si los bancos no hubieran tenido que desprenderse de US$600/800 millones para adaptarse a la posición “cero” de contado que les exigió la misma autoridad monetaria la semana previa. Se trató de otro día de fuerte demanda privada, que llegó a US$1.031 millones y se transformó en el registro más alto desde el 30 de mayo de 2019, cuando no regía un control de cambios como el actual. En lo que va de diciembre, el promedio diario de demanda privada trepa a US$826 millones, siendo la más alta desde mayo 2018 (US$ 922 millones). Por el lado de la oferta privada, el agro (el mayor aportante de divisas) ha bajado su liquidación, según la media móvil de cinco días, desde US$133 millones el 26 de noviembre a US$87 millones el 2 de diciembre. Una brecha cambiaria por encima de 118% conspira contra una aceleración de la liquidación agropecuaria.
Con esta semana de fuertes ventas, las Reservas Netas se hundieron a los mínimos de comienzos de marzo. Las Reservas Netas sin DEGs del FMI (son US$2.530 millones, de los cuales se usarán US$1.890 millones para hacer el pago de diciembre) cerraron el viernes en un estimado de US$3.800 millones, mientras que las Reservas Netas Líquidas (restándole a las Netas la porción de oro de US$3.515 millones) descendieron hasta US$284 millones.
Clave: El monitoreo de la dinámica cambiaria es constante, con una brecha en niveles insostenibles y un BCRA escaso de divisas. Las reservas netas en niveles críticos y un CCL “libre” en torno a $218 exigen medidas. El contado con liquidación no acusó recibo del anuncio de un posible acuerdo con el FMI y lleva más de un mes oscilando en el rango de $214 a $218. La brecha lleva más de un mes superando 100% (se movió entre 109% y 118%), muy por encima de los 12 días que se sostuvo por encima de este umbral en 2020. ¿Y la divisa oficial? El A3500 apenas aceleró su ritmo llevando el crawling-peg a una TNA promedio diaria del 20.45% (vs 18.19% de la semana anterior).
El MERVAL nuevamente por debajo de los 400 puntos
Luego del rebote del jueves pasado, el MERVAL medido en dólares cedió nuevamente a la presión bajista, cerrando el viernes con una caída de -3,2% en 388 puntos. Sin embargo, permanece +5,5% por encima del cierre de noviembre (367 puntos). Cabe destacar, que en parte estos movimientos se deben a las fluctuaciones en el CCL. Por otro lado, el volumen fue de $1.497M vs $2.526M el jueves, dejando el promedio mensual en $2.655M.
De esta manera, las bajas al cierre de la semana pasada fueron para CEPU cayendo -4,62%, BYMA -4,02% y EDN -2,92%, mientras que las subas fueron encabezadas por ALUA +2,15%, RICH +1,07% y TGSU2 +0,37%. Desde una perspectiva más amplia, los sectores de mejor performance a lo largo de los cinco días pasados han sido el de servicios públicos y energía y el financiero, trepando 11,5% y 7,8% respectivamente.
Por otra parte, para los ADRs las pantallas en el extranjero mostraron una caída promedio de -4,3% el viernes, donde los papeles destacados fueron IRCP hundiéndose -12,4% hacia los US$2,1, seguido de GLOB -8,2% cerrando en US$252,3 y BBAR -8,0% quedando en US$3,1. Por su parte, la única suba registrada fue la de VIST +1,2% elevando su cotización a US$5,1.
El volumen operado en CEDEARs continúa superando ampliamente al volumen total del mercado de acciones locales. Así, la participación del volumen de operación de CEDEARs respecto al volumen total operado en instrumentos de renta variable (CEDEARs + acciones locales) alcanzó un 65% en promedio en los últimos 6 meses. En lo que respecta al viernes, el volumen fue de $4.145M vs $3.749M el jueves, situando el promedio del mes en $4.042M. En relación con las cotizaciones, en terreno positivo se ubicó TXR con una suba de +5,47%, seguido de VALE +4,77% y V +3,92%. Por otra parte, dentro de las bajas se encontraron TSLA -3,83%, BABA -2,22% y PFE -1,96%. En términos de sectores, el de consumo no cíclico ha sido el de mejor desempeño, mientras que el tecnológico se vio fuertemente golpeado.
Clave: Comenzamos una semana corta con el foco puesto en las negociaciones con el FMI. Según el ministro de economía, el convenio técnico podría estar listo antes del 22 de diciembre, fecha en la que vence la segunda cuota de capital del préstamo. Adicionalmente, el viernes se dio a conocer que el organismo internacional realizará la revisión del préstamo concedido. Sin embargo, aclaramos que esto forma parte del protocolo del organismo y no una concesión particular al pedido público de Alberto Fernández. Por último, este jueves 9 de diciembre Vista Oil and Gas (VIST) realizará un Investor Day donde esperamos conocer mayores precisiones sobre sus planes de crecimiento y anuncios sobre su primer plan de retribución a los accionistas para 2022.
Mercados del mundo: se reducen los temores por Omicron
Los futuros de Estados Unidos abrieron principalmente al alza tentando a un repunte este lunes. Los mercados comienzan con el pie derecho después de la corrección esta última semana cuando la nueva variante Omicron y las expectativas de una política monetaria más contractiva por parte de la FED. Los números en Wall Street son positivos para el DJIA que avanzaba +0.7%, acompañado por el SPX +0.3%. No obstante, el sector tecnológico sigue sufriendo con el Nasdaq retrocediendo -0.3%.
La mejora dentro del mercado llegó con buenas noticias desde Sudáfrica. Finalmente, se logró identificar por primera vez la cepa Omicron en el país y los datos de los principales hospitales mostraron que la infección sería más leve que la variante Delta (hasta el momento, los casos estudiados conllevaron menos intervención médica). Con la noticia, las tasas largas del tesoro comenzaban la semana en ascenso. La tasa del bono a 10 años saltaba +3bps en las primeras horas de la mañana y se ubicaba en torno a 1.39%. A la par, el bono a 30 años escalaba +4bps y llegaba a 1.72%.
Otro de los beneficiados fue el petróleo: el WTI subía más de un 3% en el pre market (U$S68.4), con la esperanza de que Omicron tuviera un impacto económico leve y a medida que disminuía la perspectiva de un aumento inminente de las exportaciones de petróleo iraní. Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán sobre la reactivación de un acuerdo nuclear parecían llegar a un punto muerto.
Pasando a China, la semana comenzó movida. El Banco Popular implementó una nueva medida para el sector bancario: el organismo redujo el coeficiente de reservas obligatorias para los bancos en 0,5%, inyectando unos 1,2 billones de yuanes (U$S188.000 millones) en la economía. La medida se produce en respuesta al lento crecimiento económico y a los problemas en el sector inmobiliario que enfrenta el país.
Clave: Tras el informe decepcionante de empleo y los comentarios en torno a una política monetaria más agresiva por parte de Jerome Powell, este viernes llega un dato muy esperado por el mercado: los inversores se estarán enfocando en el aumento de la inflación de Estados Unidos. Se espera que la inflación núcleo sea cercana a +0.5% para el mes de noviembre (vs +0.6% el mes previo).