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¿Se acabó la nafta? Los globales argentinos detuvieron su fuerte recuperación este jueves al cerrar con rojos de entre 0.1/0.5%, a los que podemos adicionar otro recorte de 0.30% esta mañana. La ausencia de una fecha para una misión del Fondo a Buenos Aires obliga a reducir el optimismo. En otras palabras, el acuerdo está más lejos de lo que el oficialismo pretende. Por otra parte, respecto a renta variable, el MERVAL continúa avanzando lentamente, alcanzando los 405 puntos en la jornada de ayer

Los Globales argentinos aflojaron durante la rueda, revirtieron la tendencia alcista de la mañana y terminaron con bajas de entre -0.1/-0.5%. De todas formas, esta rueda no opaca la reciente recuperación. El precio promedio ponderado retrocedió hasta $34.79 (-$0.11 1D; +$0.05 5D), todavía un +13.2% por encima del mínimo post-restructuración de fin de noviembre.

El dato de inflación de noviembre no pasó desapercibido y la curva CER se tiñó de rojo. Tras la publicación de la cifra el martes, los títulos que ajustan por inflación se mostraron más débiles. Por su parte, los globales continúan avanzando lentamente, registrando subas de entre 0,2% y 0,6% ayer. En lo que respecta a renta variable, luego de tres jornadas consecutivas a la baja, el MERVAL medido en dólares logró rebotar +0,7% este miércoles, cerrando en 399 puntos.

Tal como el mercado anticipó y, de acuerdo a la dinámica de los precios el último tiempo, la FED decidió acelerar la reducción de sus compras mensuales de bonos. La FED reacciona a medida que la narrativa “transitoria” de los precios se puso en juicio con niveles inflacionarios elevados y persistentes. Puntualmente, el organismo que lidera Powell comprará U$S 60 mil millones en activos por mes a partir de enero.

La inflación de noviembre fue 2,5%, bajando desde 3,5% en septiembre y octubre y, junto con agosto, se erige como el registro más bajo en los últimos dieciséis meses. No obstante, entendemos que esta fuerte desaceleración se trata de un fenómeno transitorio. Como prueba de la transitoriedad, la inflación núcleo se mantiene elevada, cumpliendo catorce meses por encima de 3%.

Los bonos argentinos resisten. En una rueda de mucha volatilidad a nivel internacional, los globales consiguieron revertir los rojos de la mañana y cerrar el lunes con leves subas. ¿Qué hubo detrás del rebote? Parte del mercado le otorgó responsabilidad a la presentación del presupuesto, e incluso a la baja en el CCL. Por otra parte, el mercado de renta variable no logró resistir y cerró la primer rueda de la semana con variaciones negativas, dejando el MERVAL nuevamente por debajo de los US$400

¿Calma antes de la tormenta? La inflación moderó su ritmo en noviembre. El IPC se ubicó en 2.5% (vs 3.5% octubre), por debajo del 3.0/3.2% esperado. El efecto de los precios estacionales y los regulados explican parte de esta moderación. No obstante, la baja se espera sea transitoria con la núcleo a paso firme.

El foco estuvo en la presentación del Presupuesto 2022. No hubo modificaciones en las proyecciones para el año que viene. El proyecto mantiene los supuestos de crecimiento del 4%, inflación del 33% anual y un dólar en $131. En tanto, obtuvimos pocas señales con respecto al acuerdo con el FMI.

Las primeras ruedas de diciembre trajeron un alivio significativo para la deuda. Los bonos argentinos cerraron la última semana con alzas de entre +2.9% y +5.2% y acumulan subas de entre +8.9% y +13.8% en lo que va del mes. Así, a pesar del tropiezo este viernes, ya son cuatro ruedas consecutivas con el precio promedio ponderado por encima de los US$ 34. Por otra parte, respecto al Equity, el MERVAL se vio favorecido por la caída en el CCL, logrando cerrar la semana con una suba de +4,99%.

Contra viento y marea. Los Globales argentinos revirtieron la baja inicial en un día turbulento en el exterior y agregaron un +0.1/+0.75% al fenomenal rally de diciembre. El precio promedio ponderado cerró en $34.74 (+$0.16 1D; +$2.49 5D), mientras que la tasa cedió hasta 18.67% (-15bps 1D).