El balance de la deuda en dólares
Sin rumbo. La volatilidad se hace sentir dentro del mercado de deuda en los días previos a las elecciones. Los bonos argentinos alternan entre subas y bajas con un precio promedio ponderado que no logra romper el techo de US$ 34. Tras un arranque de semana más calmo, y aun dentro de un clima ameno para emergentes, los bonos argentinos no resistieron y cerraron con rojos de entre -0.4% y -0.7%. Así, el precio promedio ponderado volvió de nuevo a $36.68 (-$0.19 1D; +$0.46 5D) y la tasa promedio cerró en 18.95% (+10bps 1D; -18bps 5D).
El balance de las primeras ruedas del mes es por ahora negativo con rojos que se concentran en la parte corta de la curva. Los 29s & 35s son los más golpeados con bajas del -0.4% y -0.5%, respectivamente. Por el contrario, en línea con la alta incertidumbre de corto plazo, los títulos de viejo indenture (38s/41s) fueron hasta ahora los más defensivos. Como venimos remarcando, el endurecimiento de las condiciones económicas y las tensiones en lo político llevaron a los inversores a privilegiar los bonos con ‘Current Yield’ (CY) más atractivas en los primeros años. Un punto importante considerando que la probabilidad acumulada de default a cuatro años supera el 81.5%. Así, la curva de rendimientos viene profundizando su pendiente negativa y el Riesgo País sigue escalando. El índice se ubicó ayer en 1.731 puntos escalando unas 15 unidades este martes y acumulando un alza de 19 unidades MTD. Una cifra que se ubica apenas por debajo de los máximos post restructuración alcanzados la semana pasada (en torno a 1.747 puntos el 04/11).
El BCRA vende divisas con una demanda por cobertura que dice presente
El CCL ‘libre’ operó a la baja durante todo el día de ayer para ubicarse alrededor de $212.5 (-$2.5 vs lunes). El CCL medido por el promedio de ADRs se ubicó en $212.2 retrocediendo -2.6% con respecto al lunes y -2.7% en lo que va de la semana. ¿Llegó la calma cambiaria? Todo lo contrario. Aun con las regulaciones vigentes, el BCRA retomó las ventas en el MULC en la ultima semana previa a las elecciones. La autoridad monetaria se desprendió ayer de US$ 110 millones y terminó dando vuelta el balance mensual (-US$ 142 millones MTD). La venta se dio tras un saldo neutro el lunes y después de la compra de US$ 200 millones el viernes dada la limitación a la posición global en moneda extranjera impuesta a las entidades financieras. La medida se sumó a las regulaciones parciales de las importaciones, pero tuvo un efecto limitado con el BCRA volviendo rápidamente a una postura vendedora.
La demanda por cobertura se hace notar. A solo días de las elecciones legislativas (este domingo), se exacerbó la búsqueda de cobertura. Lo vimos reflejado en la performance de los soberanos DL tras las PASO en septiembre, y particularmente, en las primeras ruedas de noviembre. Aun tras la leve corrección de ayer, los Dólar Linked soberanos (2022/2023) acumulan subas de hasta +2.9% en lo que va del mes. Atentos a los movimientos en los FCIs. La tendencia se replicó en la industria de fondos, donde los DL evidenciaron ayer suscripciones netas diarias récord (+$9.229 millones); y acumulan en las primeras siete ruedas del mes poco más de la mitad del total de octubre. Puntualmente, se llevan cerca de $23.680 millones en lo que va de noviembre. Los flujos positivos hacia este segmento de fondos vienen creciendo de forma sostenida en el segundo semestre, y tras lo acumulado esta última semana consiguen dar vuelta el balance YTD. Los flujos hacia los fondos Dólar Linked en el acumulado del año son ahora positivos por $ 12.5 mil millones -aún muy lejos de los $135 mil millones de los CER-.
Continúan llegando más balances locales
Junto con las nuevas contracciones en el CCL en la jornada de ayer, el MERVAL medido en dólares avanzó +0,9% hacia los 445 puntos, superando los máximos post-PASO de 444 puntos. Así, se sitúa +9,7% por encima del cierre de octubre (406 puntos). En relación con el volumen, se operaron $2.161M vs $2.406M el lunes, dejando el promedio mensual en $1.965M. En este contexto, en terreno positivo se situaron CVH trepando +2,70%, YPFD +1,35% y BBAR +1,10%. En dirección contraria, las acciones que más bajaron fueron TXAR con una caída de -5,66%, CEPU -4,31% y ALUA -3,52%. Por otra parte, en Brasil el índice Bovespa medido en Reales cerró con una leve suba (+0,72%), mientras que el ETF EWZ ganó +1,64%, sobrepasando los US$30,0 y cerrando en US$30,41.
En el día de ayer, presentaron resultados numerosas compañías del sector energético: Central Puerto (CEPU), Transener (TRAN), YPF (YPFD) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4). Además, también se conocieron los números de Telecom Argentina (TECO2).
YPF alcanzó un nuevo trimestre de resultados sólidos. La compañía superó las estimaciones de Ingreso (US$3,6 mil millones vs US$3,2 mil millones esperados) y Ebitda (US$1.154m vs US$987m esperados). El Ebitda superó los US$1.000m por segundo trimestre consecutivo y por sexto mes mantuvo un flujo de caja libre positivo.
Los ingresos en términos reales de Central Puerto cayeron -4% contra el trimestre anterior explicado principalmente por el impacto de la apreciación real del tipo de cambio. El Ebitda ajustado alcanzó P$6.492m contrayéndose de forma secuencial un -13.8% debido a los menores ingresos y mayores gastos operativos, mientras que la ganancia por acción cerró en P$1.77. Como aspecto destacado del trimestre, CEPU alcanzó la operación comercial de la turbina de vapor de la planta Terminal 6 San Lorenzo comenzando a operar como ciclo combinado desde el 15 de agosto. Además, el contrato de suministro de vapor comenzó el 31 de octubre de 2021.
Analizando particularmente Transener, podemos observar ingresos por $3.754,8 MM en el tercer trimestre los cuales representan una caída de -32,1% interanual, explicada principalmente por el congelamiento de tarifas vigente desde febrero de 2020. Los menores ingresos afectaron el EBITDA que se desplomó un 58.4% de forma interanual a $1.252,5 MM.
Por su parte, Telecom Argentina informó ingresos por $96.254 MM en el 3T21 frente a los $91.540 MM estimados (Bloomberg). Las ventas de servicios de este tercer trimestre se situaron en $89.578 MM, es decir, +0,5% respecto al 2Q21 aunque -6,5% interanual. El EBITDA alcanzó $28.457 MM reflejando una caída de -18,6% interanual y una retracción en los márgenes de 4,6 pp. La ganancia por acción alcanzó 1.18.
Se esperan los balances de Edenor (EDN) y Pampa Energía (PAMP) al cierre de la rueda de hoy, y los de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), Mirgor (MIRG) y Cresud (CRES) en lo que resta de la semana.
Sorprende la inflación en USA
Muy por encima de lo previsto, los datos de precios al consumidor de Estados Unidos mostraron que la inflación se aceleró fuertemente en octubre: el IPC general subió a 6.2% respecto al año anterior (vs 5.4% en septiembre y 5.9% est.). La inflación núcleo (sin alimentos y energía) se ubicó en 4.6% (vs 4.4% anterior y 4.3% est.). El dato llega a una semana de la reunión de la FED, en donde los funcionarios volvieron a enfatizar el carácter transitorio de la suba de precios que según el organismo disminuirá para 2022. Sin embargo, los niveles de octubre ponen en duda esta tesis y alimentan mayores expectativas inflacionarias. Con la publicación del dato, los breakeven de inflación a 5 y 10 años saltaron +7bps y +5bps, respectivamente. ¿Cómo reacciona el mercado? El sentimiento negativo se extendía a la renta variable con los futuros de Wall Street cayendo en un rango de -0.2%/-0.6%. Por su parte, la tasa del US1OY subía +3bps hasta 1.48% y el oro ganaba fuerza (+1.52%).
Además, llegaron más cifras en el frente del mercado laboral. El Departamento de Trabajo difundió las cifras de solicitudes iniciales de subsidios por desempleo de la semana concluida el 5 de noviembre y los reclamos continuos correspondientes a la semana del 30 de octubre. Esta vez los números decepcionaron: las peticiones iniciales marcaron 267k (vs 260k la estimación prevista y 269k la semana anterior). En tanto que para los reclamos más allá de una semana inicial, la cifra se ubicó en 2160k y se esperaba en torno a 2050k, (la semana previa había sido de 2105k).
Pasando al plano corporativo, el día de ayer no fue nada bueno para CoinBase: las acciones de la plataforma de criptomonedas cayeron más de un 10% después de que el balance del 3T de la compañía no alcanzara los parámetros esperados (registró ingresos de U$S1,24 mil millones, en comparación con los U$S1,57 mil millones esperados por el mercado). En tanto, Tesla no logra levantar cabeza: las acciones del gigante continúan a la baja después de la polémica encuesta que realizó su líder Elon Musk a través de Twitter.