Nuevos mínimos para la deuda
Los bonos argentinos no encuentran un piso. Los globales sufrieron un nuevo tropiezo en la última rueda del mes. Con rojos de entre -0.8% y -1.2% los globales llevaron el precio promedio ponderado por debajo del umbral de US$ 31 por primera vez desde su debut en septiembre 2020. Puntualmente, el indicador cerró noviembre en US$ 30.73 (-US$ 0.36 1D; -US$1.32 5D) y ya se encuentra a -3.93% de los niveles de marzo -uno de los meses más complicados para la deuda-. Así, los bonos extendieron y profundizaron los rojos de los últimos dos meses. Tras acumular bajas de entre -4.3% y -6.0% en septiembre y octubre, los bonos cierran su peor mes desde octubre 2020 con rojos de entre -8.2% y -9.1% en noviembre. La contracara es una curva que va profundizando su pendiente negativa y una tasa promedio en máximos post restructuración (en torno a 20.68%). En tanto, el riesgo país marcó un nuevo nivel récord desde septiembre del año pasado (1.898 puntos).
¿Cómo sigue esta historia? Los bonos argentinos no logran detener la sangría a medida que la incertidumbre económica se mantiene. Entramos al último mes del año con un acuerdo con el FMI todavía pendiente y un BCRA escaso de divisas. Las presiones cambiarias no ceden con la brecha en torno al 113% y el BCRA que mantiene su postura vendedora en el MULC (-US$ 889 millones en noviembre). La reunión del gabinete económico de ayer no trajo nuevas definiciones. Cecilia Todesca evitó dar detalles del ‘plan plurianual’ y afirmó que no hay una fecha definida dentro del mes de diciembre para su tratamiento en el Congreso. En tanto, en medio de la preocupación por la dinámica de las reservas, la funcionaria confirmó que realizarán el pago por US$ 1.880 millones al FMI el próximo 22 de diciembre. No obstante, el mercado ya descontaba que el Gobierno podía afrontar los vencimientos de diciembre, pero espera nuevas definiciones económicas para asegurar el cumplimiento de los pagos al organismo durante el 1T 2020.
El BCRA cerró noviembre vendiendo US$135 millones y espera por la cosecha de trigo
En otro día de fuerte demanda privada, como suele darse a fin de mes, el BCRA se desprendió de US$135 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), hilvanando tres jornadas consecutivas de ventas (acumulado de US$255 millones). Tal como marcamos ayer, por el alto volumen operado, sospechamos que los bancos siguieron desarmando su posición de dólares para adecuarse a la normativa que hoy entra en vigencia. Ayer se operaron US$778 millones, luego de transarse US$828 millones el lunes, siendo ambos registros muy superiores a la media de noviembre de US$534 millones. El mes cerró con un rojo de US$889 millones, volviendo a un nivel de ventas similares a las de septiembre (US$957 millones) luego de un octubre con compras por US$212 millones gracias a las fuertes (e insostenibles) restricciones sobre las importaciones. El BCRA aguarda con ansias la entrada de la cosecha de trigo que le permitiría iniciar cierta recomposición de sus reservas netas. Al respecto, la liquidación del agro ha repuntado en los últimos días, con una media móvil de 10 días que saltó de un mínimo de US$84 millones el 16 de noviembre a US$111 millones al cierre del mes.
Las Reservas Netas sin DEGs del FMI (suman US$2.530 millones) cerraron ayer en un estimado de US$3.980 millones, mientras que las Reservas Netas Líquidas (restándole a las Netas la porción de oro de US$3.540 millones) descendieron hasta US$463 millones, siendo ambos registros los mínimos desde comienzos de marzo.
Renta variable: balance mensual
El índice cierra noviembre con una contracción de -9,4% medido en dólares, situándose en 367 puntos. Los sectores más castigados fueron el inmobiliario, el de servicios públicos y energía y el financiero, registrando rojos de entre 14% y 15% respectivamente. En este sentido, los activos más golpeados fueron BBAR contrayéndose -18,95% respecto a octubre, seguido de TGSU2 cediendo -15,07% y GGAL -13,95%. En el otro extremo, las subas quedaron signadas a ALUA trepando +17,62%, BYMA +16,82% y TXAR +9,52%. En lo que respecta a volumen, el mes cierra con un promedio total operado de $1.878M vs $1.422M en octubre.
En relación con las cotizaciones en el extranjero, los ADRs presentaron una contracción promedio de -13,1% en el mes. Dentro las principales caídas se encontraron TGS perdiendo -23,2% hacia los US$4,1, BBAR -22,9% cerrando en US$2,9 y DESP -22,0% quedando en US$8,7. Las subas se encontraron únicamente en BIOX escalando +15,5% y CAAP +1,4%.
El volumen operado en CEDEARs continúa superando ampliamente al volumen total del mercado de acciones locales. Así, la participación del volumen de operación de CEDEARs respecto al volumen total operado en instrumentos de renta variable (CEDEARs + acciones locales) alcanzó un 65% en promedio en los últimos 6 meses. Así, el volumen promedio de CEDEARs de noviembre fue de $3.516 (87% por encima de lo operado en acciones).
En relación con las cotizaciones, se destacan las subas del sector tecnológico: QCOM trepando +35,5% en el mes, NVDA +26,3% y AMD +23,5%. En sentido contrario las bajas estuvieron en torno a BABA cayendo -24,8%, ZM -24,3% y DESP -24,2%.
Mercados del mundo: ¿Volvió el sentimiento positivo?
Nuevo mes, nuevo comienzo. La renta variable mundial se recupera con una menor aversión al riesgo esta mañana. Tras el tropiezo de ayer, los principales índices de acciones recuperan terreno. En Wall Street, los futuros apuntan a una fuerte suba en la apertura avanzando +0.9%/1.5%. ‘¿Buy the dip?’ En tanto, la tasa del bono del tesoro a 10 años (US10Y) se ubica en 1.48% (+3bps). El foco del mercado se traslada a la FED tras los comentarios de Jerome Powell ayer. El presidente del organismo aseguró que ya es momento de retirar la palabra transitoria para describir los niveles inflacionarios actuales y declaró que la reducción en el ritmo de compra de activos podría finalizar antes de lo previsto. Los mercados, en gran medida, ahora estiman que el organismo subirá las tasas a principios de mayo. Los inversores, tomados por sorpresa, prestan atención a los nuevos datos económicos: el cambio de nóminas informado por ADP decepcionó y se ubicó en 534k, algo por encima de la estimación prevista en 525k (vs 571k anterior mes). ¿Cuál será el nuevo ritmo de ajuste?
El crudo también repunta. Luego de caer por debajo de U$S65 en el día de ayer, el barril de WTI ya escala más de un +4.0% en las primeras horas de la mañana. El mercado intenta ponerle precio al futuro endurecimiento de la política monetaria de la FED y las nuevas restricciones a los viajes (ambos afectando la demanda). Sin embargo, la clave estará también en los movimientos de la oferta: comienza la reunión de la OPEP+, que se verá acompañada con las nuevas conversaciones nucleares mantenidas con Irán.
‘Omicron’ continúa generando mucha volatilidad. En Europa, los hospitales alemanes están repletos, mientras que Bélgica reportó el mayor número de ingresos diarios en un año. En tanto que Grecia ya impone multas a quienes no se quieran vacunar.