Un respiro para los bonos
Otro paso más. Los bonos argentinos extendieron las subas del viernes y comenzaron la semana con el pie correcto. Los globales registraron alzas de entre +0.3% y +0.5% este lunes y llevaron el precio promedio ponderado a US$ 33.86 (+US$0.12 1D; +US$0.59 5D). Así, la tasa promedio consigue mantenerse por debajo del umbral del 19% y desciende hasta 18.86% (-6bps 1D; -25bps 5D). La mejora se da a solo días de las elecciones y tras varias semanas turbulentas para los bonos argentinos. De hecho, el precio promedio ponderado todavía se ubica cerca del 13.14% por debajo de los máximos del año alcanzados la semana anterior a las PASO (07 de septiembre) y a solo 5.9% de los mínimos post restructuración de marzo.
El eje principal se mantiene en lo político con encuestas que siguen marcando un resultado a favor de la oposición. Según los números de las principales consultoras privadas, la diferencia de 9pp a nivel nacional a favor de JxC podría repetirse o incluso ampliarse el próximo 14 de noviembre. Los datos relevados por Managment & Fit reflejan una diferencia cercana a 10 puntos, en donde el 33.4% se volcaría hacia JxC y el 23.2% a FdT. En tanto, la última encuesta de Giaccobe & Asociados publicada el viernes pasado, y realizada entre el 31 de octubre y 2 de noviembre, muestra que la oposición vuelve a imponerse tanto en la provincia como en la ciudad. En PBA, Diego Santilli se llevaría el 44.1% de los votos y superaría por 8 puntos a la candidata por FdT, Victoria Tolosa Paz. La intención de voto en CABA se vuelca a María Eugenia Vidal con el 50.1% quien duplica los votos de Leandro Santoro (se llevaría el 24.0%).
Más allá del resultado electoral, el mercado de deuda se enfoca en la postura que el oficialismo tome si el escenario de las PASO se repite. Las tareas pendientes son varias y la intensa agenda post electoral seguirá marcando el rumbo de los mercados. La posibilidad de un Gobierno más radicalizado con un enfoque heterodoxo que se profundice (más controles de precios, atraso de tarifas y controles de cambios) complica las negociaciones con el Fondo. Hasta ahora, y más allá del optimismo de Fernández tras la cumbre del G-20, el Gobierno no tuvo éxito en conseguir un acuerdo más flexible (mayores plazos y menores tasas de sobrecargo). En tanto, la falta de un programa económico consistente sigue siendo una asignatura pendiente. Mientras que, cerrar un acuerdo con el FMI, pero sin las exigencias en lo macro, tendría poco efecto en los precios.
El BCRA llega con reservas netas líquidas positivas a la elección, ¿y después qué?
El BCRA obtuvo cierta calma los últimos dos días en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) gracias a una nueva regulación que le permitió, una vez más, comprar algo de tiempo. Esta vez fue el turno de los bancos, que debieron desarmar su Posición Global Neta de Moneda Extranjera (los dólares que puede tener en su portafolio) a partir de una resolución establecida el jueves pasado. Esto sirvió para que el viernes la autoridad monetaria adquiera US$200 millones para engrosar sus reservas (mayor compra desde el 13/07) y obtuviera ayer un resultado neutro, luego de alternar compras y ventas intradiarias, achicando el rojo mensual a US$27 millones. A priori, queda la sensación de que el desarme de los bancos habría terminado y que las ventas podrían retornar esta semana.
Las sucesivas regulaciones permitieron que el BCRA llegue con reservas netas líquidas positivas (US$731 millones estimadas) a la elección. ¿Y después del 14/11, qué? Algo tiene que pasar. El flujo jugará claramente en contra hasta que entre la cosecha de trigo a mediados de diciembre y tenderá a neutro hasta fines de marzo cuando entra la cosecha gruesa. El escueto stock de reservas netas probablemente exija acción antes del acuerdo con el FMI. El enfoque administrativo del mercado de cambios que toma la actual administración obliga a pensar en los flujos que vienen y las cuentas no cierran. Los pagos de intereses de la deuda denominada en dólares y las ventas en el MEP (que el 03/11 le habría demandado el récord diario de US$35 millones), incluso con un MULC neutro, llevaría a las reservas netas líquidas a ponerse negativas a fines de diciembre, mucho antes del pago al FMI del 21/03/22, cuando se pondrían negativas las netas.
MERVAL: Al borde de recuperar máximos post PASO
Junto con la baja en el CCL en la jornada de ayer, el MERVAL medido en dólares despegó +3,5% hacia los 441 puntos, casi alcanzando los máximos post-PASO de 444 puntos. Así, se sitúa +8,7% por encima del cierre de octubre (406 puntos). En relación con el volumen, se operaron $2.406M vs $2.414M el viernes, dejando el promedio mensual en $1.933M. En este contexto las subas estuvieron ubicadas en COME trepando +11,28%, CVH +10,81% y CEPU +7,01%. En dirección contraria, las bajas se concentraron en CRES con una caída de -0,53%, MIRG -0,20% y EDN -0,14%. Por otra parte, en Brasil el índice Bovespa medido en Reales cerró prácticamente estable (-0,04%), mientras que el ETF EWZ cedió levemente un -0,10% cerrando en US$29,92.
Dentro de los balances de empresas locales, en el día de ayer Transportadora Gas del Sur (TGSU2) presentó sus resultados. La compañía reportó una caída interanual en los ingresos de 8.3% en términos reales, principalmente explicado por el negocio de transporte de gas cuyos ingresos se desplomaron 32% en términos reales debido al congelamiento tarifario imperante desde abril de 2019, mientras que el sector de líquidos presentó un leve avance del 2,3% y el negocio de midstream creció un 35%. Así se puede observar que la mayor parte de los ingresos se encuentra explicada por los negocios no regulados, representando un 71,4% del total. TGS logró mantener un flujo de caja libre positivo de $2.141m, aunque representó una caída interanual -79.2% respecto al año anterior por una menor generación de Ebitda en términos reales, un aumento en el capital de trabajo y mayor impuesto a las ganancias pagado. Como aspecto destacado, la empresa informó que durante septiembre concluyó los trabajos de ampliación de la planta de Tratayén lo que permitirá incrementar la capacidad de captación de gas natural en el área de Vaca Muerta y así poder aumentar nuestra oferta de servicios de midstream en el área.
Observando las cotizaciones en el extranjero, los ADRs siguieron una tendencia alcista, presentando una suba promedio de +2,2%. Los papeles destacados son SUPV ganando +4,7% hacia US$2,3, PAM +4,6% cerrando en US$18,9 y TEO +4,5% quedando en US$5,3. Las bajas únicamente se encontraron en VIST -2,1% y CRESY -1,5%.
El crudo retoma la senda alcista
Pocos movimientos para los mercados del mundo esta mañana. Con pocos catalizadores este martes y una temporada de balances que llega a su fin, los principales índices de Wall Street se movían mixtos. El DJIA retrocedía -0.10% y el SPX y Nasdaq subían +0.01% y +0.18% respectivamente. La cautela prevalece a la espera del dato de inflación en USA que llega esta semana. Se estima que el índice se ubique en 5,8% (la más alta desde diciembre de 1990) con una inflación núcleo (sin alimentos y energía) en torno a 4,4%. Los crecientes costos de la vivienda, los mayores costos laborales y los precios de la energía podrían ser los componentes que más pesen sobre el índice. Por lo pronto, el índice de precios al productor de octubre saltó +0,6% mes a mes (en línea con lo esperado) y +8.6% con respecto a octubre del año pasado siendo este el ritmo más alto de los últimos 11 años.
Otra vez el crudo en subida. Tras la baja de la última semana, el crudo retomó la senda alcista. El precio del WTI avanzaba esta mañana en un +0.45% hacia los U$S82.3 por barril -todavía por debajo de los máximos recientes de US$ 84 por barril-. En tanto, el Brent avanzaba +0.30% hasta ubicarse cerca de los U$S83.6. El mercado, hoy más que nunca, estará atento a la Perspectiva de Energía a Corto Plazo mensual publicada por la Administración de Información de Energía. El gobierno de Biden analizará las proyecciones de precios y las perspectivas de oferta y demanda del informe con el fin de tomar una decisión sobre la explotación de la Reserva Estratégica de Petróleo. Los altos precios de la energía preocupan a la actual administración a medida que el país ingresa al invierno. Por el momento, se espera seguir viendo precios elevados tras la decisión de la OPEP+ de la semana pasada de no aumentar la producción más de lo ya pactado unos meses atrás.
Los máximos no son solo para Wall Street. El mundo de las criptomonedas sigue avanzando con nuevos récords para el Bitcoin y Ethereum. Bitcoin subió por encima de U$S68K esta mañana, opacando un récord anterior establecido a fines de octubre. La moneda digital subió hasta U$S 68.521, incrementándose en un 3% en las últimas 24 horas. Mientras tanto, el Ether registró un récord de U$S4.840, superando por primera vez el nivel de U$S4.800. Además, como era de esperarse, el ETF ´ProShares Bitcoin Strategy´, que debutó en el mercado en octubre, subió más del 8% este lunes.
Por último y pasando al plano corporativo, el gigante estadounidense General Electric anunció que dividirá la compañía en tres sociedades según las distintas unidades de negocio: aviación, salud y energía. Así, las acciones de la compañía subían en un +12% en el pre market. A través de un comunicado, la empresa aseguró que cada una de las partes podrá beneficiarse de una mayor especialización, una asignación de capital personalizada y una flexibilidad estratégica para impulsar el crecimiento y el valor a largo plazo para los clientes, inversores y empleados.