El escenario externo complica a la deuda en dólares
El salto en las tasas largas del exterior perjudicó a todo el universo de deuda emergente y Argentina no fue la excepción. La inflación mayor a la esperada en USA impulsó la US10Y (+12bps) hasta +1.55% con una curva de rendimientos que profundizó su pendiente. La mayor tasa libre de riesgo afectó a los bonos emergentes con rendimientos que avanzaron entre +5/+12bps y hasta +14bps en el caso de Chile. Los altos niveles inflacionarios como consecuencia de los estímulos monetarios y fiscales en plena pandemia preocupan a los distintos países y ya son varios los Bancos Centrales que comenzaron un camino de tasas ascendentes. Así, la posibilidad de un giro en las condiciones financieras a nivel global complica a la deuda emergente. Argentina, en este contexto, todavía tiene un acuerdo con el FMI pendiente.
La volatilidad a nivel internacional se suma a los temas propios y profundiza el sentimiento negativo de los bonos argentinos. El vaivén de la deuda en dólares se da a solo días de las elecciones legislativas con la incertidumbre que esto supone. Así, los globales sufrieron un nuevo golpe con rojos de entre -0.6% y -1.4%, llevando al precio promedio ponderado hasta US$33.30 (-US$0.38 1D; -US$0.02 5D). Destacamos que ya son nueve ruedas consecutivas con el precio promedio por debajo del umbral de US$ 34. En tanto, esta vez los títulos más cortos fueron los que más resistieron. ¿Acaso la pendiente de la curva ya está muy invertida? Para hoy esperamos pocos movimientos y menos volumen con los mercados de bonos en USA cerrados por el ‘Día de los Veteranos’.
IPC de octubre: ¿Qué espera el mercado?
Atentos a los movimientos dentro de la curva CER. Este jueves contaremos con un dato clave en la previa de las elecciones del domingo. El INDEC publica esta tarde el IPC correspondiente al mes de octubre. Tras el salto de la inflación en septiembre, el mercado espera que el IPC se mantenga en niveles todavía elevados aún tras los controles de precios aplicados. Recordemos que el Secretario de Comercio Interior, Roberto Feletti, oficializó la medida el 20/10 a través de la cual se retrotrajeron al 1 de octubre y se congelaron hasta el próximo 7 de enero los precios de venta de 1.430 productos de consumo. Una lista de precios a la cual se suman formalmente a partir de este jueves los medicamentos.
No obstante, la emisión monetaria se aceleró en los últimos meses y tocó niveles récord en octubre (poco más de $350 mil millones en el mes), presionando sobre el nivel general de precios. Así, las estimaciones hablan de un nivel cercano a +3.0/+3.5% para el IPC de octubre. El promedio de Bloomberg se ubica en +3.4% e incluso algunas consultoras privadas hablan de +3.7%. En tanto, las expectativas del mercado según el REM anticipan una inflación por encima del 3.6% para los primeros tres meses de 2022. Aun en este marco, los bonos CER se mostraron un poco más débiles este miércoles con rojos de entre -0.5/-0.9% y acumulando bajas de entre -0.9% y -1.4% en lo que va de la semana.
El frente cambiario llega muy tensionado a la elección
Como era de esperarse en la víspera de la elección, la tensión continuó escalando en el frente cambiario como claro reflejo de la búsqueda de cobertura de los agentes económicos: el BCRA volvió a vender en el MULC luego de la última regulación que estimuló la oferta privada y el dólar blue alcanzó su máximo nominal histórico. En el mercado oficial de cambios la medida de forzar a los bancos a desprenderse de su posición de dólares oficiales le dio tan sólo dos días de calma (compras el viernes 05/11 por US$200 millones y un resultado neutro el lunes 08/11). Ayer el BCRA tuvo que vender US$180 millones de dólares, luego de haber vendido US$110 millones el martes y estiró el rojo del mes a US$317 millones. El volumen operado o demanda privada (dado que el BCRA estuvo del lado vendedor) de US$771 millones, fue el más alto desde el 25/10/19, en la víspera de las elecciones generales de aquel año cuando la demanda minorista todavía podía comprar US$10 mil dólares mensuales. El exceso de pesos derivado de la emisión monetaria para financiar al fisco sigue siendo canalizado (o parcialmente reabsorbido) vía importaciones por el mercado cambiario. En las ocho jornadas desde que se levantaron las restricciones a las importaciones, la demanda privada en el MULC ha promediado US$472 millones, saltando 66% desde el mínimo de US$285 millones de mediados de octubre y volviendo al récord de US$471 millones del 05/10 cuando, justamente, se habían restringido las mismas como parte del refuerzo del “Cepo Cambiario”.
En paralelo, la cotización informal blue alcanzó su récord nominal de $205, saltando $5,50 o 2,8% (mayor suba diaria desde 26/04/21). De esta manera, la brecha cambiaria con el oficial saltó a 104,7% (la más alta desde el 15/11/20), imitando a las brechas de los dólares financieros MEP y CCL, que recientemente alcanzaron los máximos desde octubre 2020. Estos tipos de cambio se desinflaron respecto a los récords de la semana pasado, bajando el MEP desde $206 a $198 y el CCL desde $217 a $213. Cabe destacar que, si bien estos valores nominales pueden resultar exuberantes, aun distan de los que llegó a pagar el mercado en momentos de marcado deterioro de las expectativas y alto exceso de pesos como los de octubre del año pasado. En el caso del blue, los $195 pesos nominales de aquel momento equivalen a $301,9 pesos de hoy.
Más y más balances
A pesar del rebote en el CCL en el día de ayer, el MERVAL medido en dólares avanzó +0,2% hacia los 446 puntos, permaneciendo por encima de los máximos post-PASO de 444 puntos. Así, sobrepasa en +9,9% el cierre de octubre (406 puntos). En relación con el volumen, se operaron $2.562M vs $2.161M el martes, dejando el promedio mensual en $2.040M. En este contexto, en lo positivo se situaron TXAR escalando +3,48%, BMA +2,55% y TECO2 +2,39%. En dirección contraria, las acciones que más cayeron fueron TGNO4 con una contracción de -3,01%, EDN -3,0% y CRES -2,78%. Por otra parte, en Brasil el índice Bovespa medido en Reales cerró con una suba de +0,41%, mientras que el ETF EWZ trepó +0,07% cerrando en US$30,43.
En el día de ayer, presentaron resultados ALUAR Aluminio Argentino (ALUA), Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDN), Pampa Energía (PAMP) e Irsa Inversiones y Representaciones (IRSA).
Pampa Energía logró obtener un trimestre de muy buenos resultados, batiendo las expectativas del mercado en términos de ingresos, ebitda y resultado neto gracias al crecimiento evidenciado en el negocio de P&G. En concreto, el Plan Gas 4 implementado por el gobierno le permitió a la empresa mejorar su producción de gas natural y percibir mejores precios. En este sentido, los ingresos del trimestre de este segmento alcanzaron US$148m (+38.3% secuencial, +78% interanual) y el Ebitda a US$104m (+42.3% secuencial, +187% interanual).
Por su parte, Edenor obtuvo ingresos por servicios de $29,2B, representando una caída del -15,7% respecto al mismo trimestre de 2020. Esta situación se encuentra principalmente explicada por la suspensión de la actualización de tarifas vigente desde febrero de 2019 y la incapacidad de cobrar aquellas deudas de clientes generadas durante el ASPO. En tal sentido, la empresa logró obtener un flujo de caja libre positivo. Finalmente, el beneficio por acción es negativo y se sitúa en -$0,71.
Transportadora de Gas del Norte no ha presentado buenos números para el tercer trimestre del año. El resultado neto del período denota una pérdida de $903,9MM, dada la caída en las ventas (-27,7% interanual) y la suba en los costos de explotación (+19,1% interanual). Sumado a esto, se encuentra el congelamiento de tarifas que impide elevar los precios en un contexto inflacionario, lo cual no ayuda a afrontar la situación. En este sentido, el EBITDA se desplomó un 52,1% respecto al mismo periodo de 2020, siendo de $6,31B.
Se esperan los balances de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), Loma Negra (LOMA), Mirgor (MIRG) y Agrometal (AGRO) al cierre de la jornada de hoy, y los de Cresud (CRES) el viernes.
Inflación USA: continúan las repercusiones
La inflación continúa siendo el tema dominante en los mercados. Y no es para menos, el IPC en USA avanzó 6.2% en octubre siendo este su mayor aumento en 30 años. El dato llega a una semana de la reunión de la FED, en donde los funcionarios volvieron a enfatizar el carácter transitorio de la suba de precios. Sin embargo, los niveles de octubre ponen en duda esta tesis y alimentan mayores expectativas inflacionarias. En este marco, las tasas largas en USA saltaron este jueves y la curva de rendimientos se fue empinando. El spread entre la tasa a 3 meses y 10 años saltó a 149 puntos (vs 139 puntos el martes) y el spread entre la tasa a 2 años y 10 años cerró ayer en 103bps. Como contrapartida, el oro saltó a un máximo de cinco meses llegando a los U$S1.858 por onza de troy y extendió la suba temprano esta mañana (+1.1%). En tanto, recordemos que el mercado de bonos en USA permanecerá cerrado este jueves por el ‘Día de los Veteranos’.
Los juegos de Elon Musk. Finalmente, el líder de Tesla vendió más de 4,5 millones de acciones de la compañía. La venta fue por un valor de alrededor de U$S5 mil millones e informes de la compañía mostraron que al menos parte de la transacción se había acordado previamente a mediados de septiembre. Así, la encuesta de Twitter realizada el fin de semana por Musk quedó en segundo plano y se establecieron dudas acerca de si tuvo algo que ver con la decisión de vender. Las acciones de Tesla cayeron dos días después de ese experimento en las redes sociales.
Pasando a la Zona Euro, en otro pronóstico de la Comisión Europea, se estableció que la economía de región crecerá más rápido de lo esperado este año. La Comisión dijo que el PIB en los 19 países que comparten el euro crecerá un 5,0% este año después de una recesión del 6,4% en 2020. Además, se mencionó que inflación alcanzaría el 2.4% en 2021, antes de desacelerarse al 2.2% en 2022 y al 1.4 en 2023.
Por último, China Evergrande Group volvió a ser noticia al evitar una vez más un incumplimiento de un pago. El evento se produce en medio de especulaciones en torno a una posible disminución de la represión en el mercado inmobiliario Chino. Las acciones inmobiliarias subieron un +5,7% en promedio en el premarket.